Рынок ценных бумаг Германии

 Базовый курс по рынку ценных бумаг

Хотя и существует небольшое количество региональных бирж, большинство операций проводится через Франкфуртскую биржу с использованием электронной системы торговли, хотя разрешено и заключение сделок на внебиржевом рынке. Работа рынка ценных бумаг регулируется в соответствии с Законом о биржах Федеральным ведомством надзора за торговлей ценными бумагами (ВАЕ). Эта организация отвечает за соблюдение на рынке Германии соответствующих директив ЕС и особенно за контроль за предоставлением внутриевропейских международных финансовых услуг. Расчеты основаны на системе централизованных бухгалтерских проводок, управляемой "кассовыми союзами", обеспечивающими электронные платежи и поставку на основе каждодневного исполнения T+2. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 1. Какой номинал имеют акции в США? 2. Что означает фраза "сделка по наилучшей цене" на рынках США? 3. Как называется рынок второго уровня в Великобритании? 4. Как называется самая большая в мире фирма по торговле ценными бумагами? 5. Каков период расчета по акциям в Германии? 4.5 РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ ОБЩИЕ ОСОБЕННОСТИ РОССИЙСКОГО РЫНКА АКЦИЙ Основным видом корпоративных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, являются обыкновенные акции таких эмитентов, как АО, созданные в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий

 Финансовый рынок Германии

Заключение В работе проанализирован финансовый рынок Германии и наиболее важные его составляющие – денежный рынок и рынок ценных бумаг. Основной характеристикой денежного рынка Германии является его универсальность. Классификация же самих универсальных банков проводится в первую очередь с точки зрения основных целей, которые они преследуют: а) коммерческие банки (направлены на получение прибыли); б) кооперативные кредитные институты (привлечение денежных средств сторонних лиц, предостав­ление денежных ссуд и акцептных кредитов, покупка векселей и чеков, приобретение и продажа ценных бумаг другим лицам, депозитарные операции, выдача гарантий и пору­чительств); в) сберегательные кассы и жироцентрали (осуществляют межрегиональный платежный оборот сберегательных касс, управление их ликвидными средствами, ценными бумагами). Назначение рынка ценных бумаг Германии во многом определяется деятельностью фондовых бирж. В наши дни немецкая биржа, представляющая собой международный технологический и обслуживающий провайдер, предлагает широкий спектр биржевых продуктов и услуг: а) торговля ценными бумагами и деривативами; б) операции системы электронных торгов, платежей; в) доступ инвесторов и различных компаний к мировым рынкам; г) обеспечение рыночной информацией.

 Правители России: Старая площадь и Белый дом

В апреле 2001 года был включен в состав рабочей группы по либерализации рынка акций ОАО «Газпром». С апреля 2001 года — член Попечительского совета Российской экономической школы. С ноября 2002 года — член Совета директоров Внешторгбанка. С декабря 2002 года — член коллегии Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. В марте 2003 года был избран президентом Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков. 17 апреля 2004 года был назначен руководителем Экспертного управления Администрации Президента РФ. Увлечения — футбол, шахматы, хоккей, горные лыжи. Свободно владеет английским языком. Женат, сын Павел. Жена — Зумруд Рустамова, бывший заместитель имущественных отношений России. * * * Последнее время Дворковича активно «раскручивали» западные СМИ, а, по мнению Business Week, он вообще входит в 50 лидеров мировой экономической мысли. В связи с этим, мы можем предположить, что взрывной потенциал Дворковича не совсем его заслуга. В разное время его персону отождествляли с Германом Грефом (с 2000 года — достаточно обоснованно) и другими либеральными экономистами, однако нам эта персона представляется более или менее свободной от «командной игры»

 Налоговая система России в сравнении с другими странами

Используемый налоговый режим может увеличивать стоимость их привлечения (в случае частичного включения в расходы, учитываемые при налогообложении), либо, напротив, стимулировать заимствования на кредитном рынке или рынке ценных бумаг (путем создания льготного порядка налогообложения). В зарубежных странах широко используется налоговое стимулирование привлечения заемных ресурсов на цели развития бизнеса как организациями, так и физическими лицами. Организации всю сумму процентов включают в состав расходов, поскольку в противном случае повысится экономическая ставка налога на прибыль, а сокращение чистой прибыли ограничит возможности фирмы по привлечению заемного капитала. Во многих странах физическим лицам предоставляется возможность уменьшать сумму подлежащего уплате подоходного налога на величину выплаченных процентов по займам, взятым на цели производственных инвестиций. В частности, такая налоговая скидка используется в Бельгии, Германии, Греции, Дании, Испании, Канаде, Норвегии, Нидерландах, Финляндии, Швеции.

 Наука побеждать в инвестициях, менеджменте и маркетинге

Это огромный фактор риска для западных инвесторов и «третьеэтапных» компаний. Особенно остро это продемонстрировал российский кризис 1998 г. Ведь вслед за Россией рухнули биржи буквально во всем мире развивающихся экономик вплоть до Чили. Как это объяснить? Большими потерями денег, инвестированных в Россию, это объяснить нельзя, так как утраченные абсолютные суммы все равно были незначительны по сравнению с привычными и допустимыми потерями в Америке или Германии. То, что Россия временно выбыла из мирового товарооборота, тоже ничего не объясняет. Ведь весь внешнеторговый оборот России на тот момент равнялся обороту, например, Дании. Но кризис в скандинавских странах, например в Финляндии, по миру не разбегается. И наличие у России ядерного оружия также не при чем. Голодные Пакистан и Индия все время в кризисе, а атомные бомбы у них тоже есть. К тому же внешняя политика России оставалась исключительно миролюбивой. Так в чем же дело и чем провинились рынки ценных бумаг всех нестабильных стран? А дело в шокирующем прецеденте

 "Рынок ценных бумаг"

Естественно, что на Западе будут интересоваться только акциями высокоприбыльных и перспективных компаний. У нас же таких пока еще очень мало,. Например, в конце прошлого года в Украине с помощью УФБ зарегистрировано представительство одной из самых крупных в Германии маклерских фирм "БалльМайер и Шульц". Оно сразу включилось в торги на Украинской фондовой бирже, но интерес проявляет только к акциям АСК "Укрречфлот" (акции других приватизированных предприятий его не привлекают. Украинская фондовая биржа многое делает для заложения фундамента интеграции национального рынка ценных бумаг в Европейских и мировой рынки. Достаточно вспомнить сотрудничество с Организация французских бирж и Национальным депозитарием Франции, которое дало возможность в краткие сроки создать при УФБ Центральный депозитарий и ввести в действие систему электронного обращения ценных бумаг. Плодотворной является совместная работа с Организацией содействия развития фондовых и финансовых рынков Восточной и Центральной Европы (Германия), объединением немецких фондовых бирж (немецкая фирма АГ) и франкфуртсткой фондовой биржой.

 Ценные бумаги и фондовый рынок /Я.М.Миркин/

Интересно заметить, что среди более чем 30 страновых рынков ценных бумаг, классифицируемых как развитые, примерно 40% - это небанковские рынки, с "китайской стеной", воздвигнутой между инвестиционным и коммерческим банковским делом, 40-45% - смешанные рынки (где наравне с банками активно действуют небанковские инвестиционные институты) и только 10-15% рынков - носят сугубо банковский характер. Этот выбор должен произойти в острейшей конкуренции банков и небанковских инвестиционных институтов. За последние 40 лет в США доля банков в финансовых активах упала на 30% (1949г. = 58% финансовых активов), а доля коллективных инвесторов (совместные фонды, пенсионные фонды) выросла на 25%; последними активно начали совершаться банкоподобные ("платежные", "депозитные") услуги. Эта тенденция является общемировой и проявляется даже в Германии, с ее традиционно банковским рынком ценных бумаг. 4. Наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг. Для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся рынков ценных бумаг, по оценке, размер капитализации рынка акций в % к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40% (200-250 трлн. рублей по оценке 1994г.). Это означает, что современный объем рынка ценных бумаг в России должен быть увеличен в 10-15 раз (а биржевой рынок - в несколько десятков и даже сотен раз).

 Рынок ценных бумаг в России до 1917 года

Векселя были широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией, Китаем и др. Вексель являлся удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями. Возникновение акций возможно лишь при образовании акционерного общества, первыми такими акционерными обществами принято считать голландскую и английскую Ост-Индийские компании, французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем эти компании возникли в период с 1600 до 1628 года. Почти одновременно с акциями стали возникать и облигации, что способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала. С полным основанием можно сказать, что причинами возникновения ценных бумаг являются развитие производительных сил и международной торговли. Рынок ценных бумаг, функционировавший в Российской империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был непосредственно связан с состоянием промышленности, сельского хозяйства, транспорта и вообще с политико-экономическим и финансовым положением России.

 История народного хозяйства

Стало выгодно спекулировать акциями, возник бум на рынке ценных бумаг. 29 октября 1929г. - крах, “черный вторник”. За один день акции упали в обшей сумме на 10 млрд $, что означало потерю этих денег. США трещат. Банки не дают кредиты Германии, она не платит репарации, GB и Франция перестали возвращать долги. (Нью-Йоркская фондовая биржа - место краха). Особая тяжесть кризиса объясняется именно этим. Еще один фактор - господство монополий, которое в 1932г. - важнейшей точке кризиса - обостряет его, т.к. : 1. Когда существует перепроизводство, цены начинают падать, мелкий и средний бизнес направлен на расширение производства. А монополии поступают по-другому, они свертывают производство, удерживая цены, что приводит к росту безработицы, падению цен на сырье и материалы. 2. При монополиях существуют высокие цены на их сырье и материалы, и мелкий и средний бизнес не могут их приобретать. Характерные черты ВД: 1. Этот кризис был всеобщим, т.е. во-первых, охватил все капиталистические страны, а во-вторых, все основные сферы и отрасли хозяйства.

 Фондовые биржи

Эта форма фиктивного капитала не только не имеет стоимости, но часто и не представляет никакого реального капитала: ведь проценты по облигациям выплачиваются в основном за счет налогов. В настоящее время, в связи со значительным развитием государственного сектора в экономике и увеличением размеров государственного долга, рынок ценных бумаг все больше заполняется ценными бумагами, выпускаемыми правительствами. В особенности это заметно в тех странах, где фондовые биржи напрямую контролируются правительствами и активно используются для рефинансирования государственного бюджета, например, Италия, в меньшей степени Германия (подробнее структура и соотношение удельного веса акций и облигаций на фондовых рынках отдельных стран будет рассмотрена в последующих главах). Сращивание монополий и государства проявляется в их совместных операциях с фиктивным капиталом. Государство все чаще выступает на рынке ценных бумаг как должник, кредитор и гарант осуществляемых операций. В эпоху, когда инфляция, прежде всего в результате растущих дефицитов государственного бюджета, приобретает широкий размах, связь фиктивного капитала с государством усугубляет инфляционные процессы, и все больший контроль государства над операциями с фиктивным капиталом для покрытия бюджетного дефицита может привести к возникновению кризисных ситуаций. Глава 1. Из истории бирж. 1.1. История развития биржи.

 Англо-американская модель менеджмента

Состав Совета директоров и представительство в совете остаются важными вопросами, которые беспокоят акционеров в Великобритании и США. Возможно, это происходит потому, что другие вопросы корпоративного управления такие, как раскрытие информации и механизмы взаимодействия между корпорациями и акционерами, в основном решены. Советы директоров в Великобритании и США меньше по численности, чем в Японии или Германии. Обследование 100 крупнейших американских корпораций, проведенное в 1993 г. корпорацией "Спенсер Стюарт", показало, что размер Советов директоров уменьшается, и в среднем в него входит 13 членов по сравнению с 15 в 1988 г. Законодательная база в англо-американской модели В Великобритании и США взаимоотношения между управляющими, директорами и акционерами определяются сводом законов и правил. В США федеральное агентство, Комиссия по ценным бумагам и биржам, регулирует деятельность рынка ценных бумаг, устанавливает требования к раскрытию информации, а также регулирует отношения "корпорация  акционеры" и "акционеры  акционеры".

 Рынок ценных бумаг РК

Так, на Миланской и Парижской фондовых биржах сосредоточено около 95% национального оборота ценных бумаг, на Нью-Йоркской и Токийской, - соответственно, 84 и 80%. Развитие организованного фондового рынка в Казахстане происходит в рамках этой биржевой системы. Полицентрические системы фондовых бирж функционируют в Германии, Австрии, Канаде, Швейцарии. Деятельность региональных бирж, как правило, направлена на обслуживание ценных бумаг местных компаний и часто не выходит за рамки определенного района. Однако надо отметить тенденцию объединения провинциальных бирж. К полицентрическому устройству организованного рынка ценных бумаг тяготеет российская биржевая система, представленная значительным количеством региональных структур. Фондовый рынок, как и вся экономика в целом, не застрахован от спадов и других потрясений, иногда вызывающих паралич всей экономической деятельности. Рынок ценных бумаг всегда был и будет индикатором финансово-экономического здоровья государства: резкое падение биржевых курсов служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в стране, всякое же оживление экономики немедленно сказывается на объемах финансовых операций.

 Германская модель социально рыночной экономики

Во главе союзов предпринимателей, как правило, стоят представители крупнейших банков и концернов. Важно отметить, что усиление процессов концентрации и централизации капитала Германии происходит при поддержке государства, которое само выступает как крупнейший предприниматель, которому полностью или частично принадлежат мощные концерны. В качестве центральной задачи экономической политики Германии была определена борьба с безработицей. По мнению администрации, главным средством борьбы с безработицей являлись капиталовложения. Однако для этого нужно создать предпринимателям необходимые условия для роста их прибыли. Правительством Г.Коля была разработана программа "неотложных мер", нацеленных на стимулирование капиталовложений главным образом путем предоставления налоговых льгот. Бундестаг одобрил общую концепцию налоговой реформы. Существенной частью реализации указанной программы стало снижение прямых налогов и увеличение косвенных. Объявлено о постепенном снижении, вплоть до отмены, промыслового и имущественного налогов. Рынок государственных ценных бумаг Германии - четвертый крупнейший международный рынок правительственных обязательств после США, Японии и Великобритании.

 Контрольная работа

Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье» экономики. При этом на цене акций всегда сказывается, естественно, инфляция. О динамике курса акций дают представление следующие данные: В 1990 г. по отношению к 1985 г. (принимается за 100) средний уровень курсов акций составил: - в Германии – 161; - Великобритании – 173; - США – 188; - Японии – 219; - Франции – 233. В 90-е годы в развитых странах наблюдалось улучшение положения на рынке ценных бумаг. Этому благоприятствовал ряд факторов: а) непрерывный и стабильный рост производства; б) устойчивое финансовое положение государства; в) низкие темпы инфляции; г) снижение доходности по государственным облигациям. Все это определило высокую конъюнктуру на рынке акций и облигаций промышленных корпораций. Совершенно иначе сложилась обстановка на рынке ценных бумаг в развивающихся странах. Здесь делались попытки обеспечить стабильность курса акций. Но этому препятствовало напряженное финансовое положение в большинстве стран из-за большой внешней задолженности и сильной зависимости экономики от притока иностранного капитала. В 1997 – 1998 гг. в странах Юго-Восточной Азии произошло сильное валютно-финансовое потрясение.

 Рынок ценных бумаг и его особенности

Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. 2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки. 3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании. Виды фондовых рынков. Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки. Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки), по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.), по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.), по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по отраслевому и другим критериям. 2. Понятие ценных бумаг.

 Финансовая система Германии.

В сложившейся обстановке ком- пании ФРГ переориентеровали свою стратегию на расширение зарубежного производства и сбыта. Рынок государственных ценных бумаг Германии - четвертый крупней- ший международный рынок правительственных обязательств после США, Япо- нии и Великобритании. Отличительной его особенностью является то, что он по своему объему не превалирует над рынком остальных типов долговых фондовых инструментов, но значительно превышает рынок акций. В общем объеме облигаций,размещенных на территории ФРГ, в последние годы доля государственных облигаций не превышела 40%, в то время как удельный вес облигаций, выпушенных частными банками,составлял более 60%. Следу- ет отметить, что благодаря активной политике правительства по размеще- нию ценных бумаг, значение сектора государственных облигаций постоянно возростает. С 1983 по 1989 г. объем размещенных государственных обли- гаций возрос более чем в два раза - со 191.1 млрд. до 468.9 млрд. не- мецких иарок, что обусловило повышение его удельного веса с 24.6 до 38.1%. Другой важной чертой рынка государственных облигаций в ФРГ явля- ется наличие единого статуса и универсальных правил совершения опера- ций с разными видами правительственных долговых инструментов.

 Фондовые биржи и их функции

Эта форма фиктивного капитала не только не имеет стоимости, но часто и не представляет никакого реального капитала: ведь проценты по облигациям выплачиваются в основном за счет налогов. В настоящее время, в связи со значительным развитием государственного сектора в экономике и увеличением размеров государственного долга, рынок ценных бумаг все больше заполняется ценными бумагами, выпускаемыми правительствами. В особенности это заметно в тех странах, где фондовые биржи напрямую контролируются правительствами и активно используются для рефинансирования государственного бюджета, например, Италия, в меньшей степени Германия (подробнее структура и соотношение удельного веса акций и облигаций на фондовых рынках отдельных стран будет рассмотрена в последующих главах). Сращивание монополий и государства проявляется в их совместных операциях с фиктивным капиталом. Государство все чаще выступает на рынке ценных бумаг как должник, кредитор и гарант осуществляемых операций. В эпоху, когда инфляция, прежде всего в результате растущих дефицитов государственного бюджета, приобретает широкий размах, связь фиктивного капитала с государством усугубляет инфляционные процессы, и все больший контроль государства над операциями с фиктивным капиталом для покрытия бюджетного дефицита может привести к возникновению кризисных ситуаций.Фондовая биржаКак уже упоминалось, большая часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт - фондовую биржу.

 Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

Однако биржа — это не только специализированное место для совершения сделок, но и определенная система организации торговли, которая подчиняется специальным правилам и процедурам. К торгам на биржах обычно допускаются лишь достаточно качественные и высоколиквидные ценные бумаги. В процессе биржевых торговых собраний особыми методами устанавливается курс (рыночная цена) ценных бумаг, информация о котором наряду со сведениями об объемах совершенных сделок становится достоянием широких слоев инвестирующей публики. Поэтому биржа способна быть четким барометром, по которому судят о состоянии рынка ценных бумаг, а через него — о положении дел в экономике в целом. В большинстве экономически развитых стран с рыночной экономикой существует несколько фондовых бирж. Так, в Японии и Германии действует восемь фондовых бирж, в США — семь, в Канаде пять, в Великобритании — одна (с филиалами по стране). Обычно фондовые биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо в виде акционерных обществ. Отличительной чертой биржи является некоммерческий характер ее деятельности.