«О текущем моменте» № 4(64), 2007 г.

К сожалению, в России еще не сложилось вполне убедительного и официально закрепленного представления о том, какие реформы нужны, какими методами их надо осуществлять, как проведение реформы должно соотноситься с заметными различиями исторических, хозяйственных и природных условий в различных регионах. 5. Организационные изменения. Они достаточно сильны. Ликвидация ряда министерств и их структур на местах породила множество различных форм. Некоторые из них действительно новые по существу, а некоторые являются старыми организациями, скрывшимися за новыми названиями. Отличительная черта текущего момента - почти непрерывная реорганизация и преобразование одних форм предприятий и объединений в другие, их дробление, почкование, выделение различных дочерних фирм и т.д. При этом увеличивается доля физических лиц среди учредителей, т.е. подготавливаются плацдармы для последующей приватизации наиболее эффективных природных ресурсов, главным образом углеводородного сырья. 6. Информационные изменения. Они не стали принципиальными. Уменьшена секретность некоторой информации о состоянии и структуре природных ресурсов, в частности картографической.

Представляется, что идеология СМПО, ставшая плодом труда российских ученых, созвучна требованиям текущего момента. Ведь повышение безопасности трубопроводов, нарушение которой чревато серьезными проблемами экономического и геополитического характера, стало одной из первоочередных задач государственной политики России. Это нашло отражение в частности в намерении Российской Федерации, председательствующей в 2006 году в «Большой восьмерке», сделать энергетическую безопасность стержневой темой российских форумов «G-8». Журнал «Нефтяное хозяйство» № 5, 2006

Включение Центральным банком РФ облигаций Москвы в ломбардный список бумаг означает, что ЦБ РФ будет использовать этот инструмент для кредитования банковской системы путем проведения операций РЕПО. Индикатором признания качества и надежности рублевых облигаций города является уровень их доходности - кривая доходности облигаций города (Y M) расположена ниже доходности любого эмитента РФ. В частности, рублевые облигации Внешторгбанка, имеющего по шкале Moody's одинаковый с Москвой рейтинг, торгуются с доходностью, превышающей доходность облигаций Москвы на 10-20 б. п. Рост рассмотренных выше показателей отражает ситуацию формирования на рынке инструментов с фиксированной доходностью, обращающихся на территории РФ, самостоятельного крупного сегмента - рынка 0Г0(В)3 Москвы, ставшего на текущий момент be chmark для большинства выпусков субфедеральных и корпоративных эмитентов. Растущая ликвидность и емкость рынка облигаций Москвы обеспечивают городу оперативный и широкий доступ к заемным ресурсам на внутреннем рынке, одновременно резко снижая их стоимость.

Принципы формирования доходности по субфедеральным займам Илья Кубарь, аналитик отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка Пытаясь определить тенденции развития современного долгового рынка и объяснить наиболее значимые изменения рыночной конъюнктуры, нельзя обойти вниманием довольно интересную ситуацию, сложившуюся на сегодняшний день в субфедеральном сегменте. Существенно возросший интерес игроков долгового рынка к субфедеральным займам, нашедший свое выражение в значительном росте оборотов и общем снижении доходности по большинству торгуемых бумаг, особенно «второго эшелона», требует, на наш взгляд, серьезного рассмотрения, так как является результатом не только спекулятивной игры, но и глобальных изменений в восприятии этих бумаг широким кругом инвесторов. Увеличению привлекательности региональных выпусков спосбоствовали не только благоприятная рыночная конъюнктура, но и значительные сдвиги в понимании кредитных рисков, ассоциирующихся на сегодняшний день с субфедеральными эмитентами. Изменения в подходе оценки кредитного качества российских регионов На наш взгляд, сегодня уже можно говорить о том, что практика рассмотрения кредитоспособности субфедеральных заемщиков претерпела изменения по сравнению с опытом предыдущих лет и на текущий момент осуществляется в несколько иной плоскости и с учетом ряда новых немаловажных обстоятельств.

Калецкий, напротив, пытался искать «макроосновы микроэкономики»). Но чем же определяется сама инвестиционная активность в теории М. Калецкого?   4. Теория инвестиций и делового цикла  Инвестиционная активность предпринимателей, по М. Калецкому, определяется по следующей формуле:   I = aS -w bDП -w - cDK -w d, (10)  где - индекс текущего момента времени, -w - временной лаг, соответственно, -w - некий прошлый период времени; S -w - величина сбережений предпринимательского сектора в период -w, DП -w - изменение объема прибыли в период -w, DK -w - изменение капитального запаса в период -w, d - фактор, учитывающий долгосрочные изменения, и прежде всего, технический прогресс (на протяжении коротких периодов времени, и в частности, в течение деловых циклов, трактуется как константа), a, b и c - положительные константы. Формула (10) показывает, что инвестиции увеличиваются с временным лагом вследствие расширения объема сбережений, роста прибыли и сокращения капитального запаса. При этом формулу функции прибыли можно переписать также с учетом временного лага:   П = I -w Ca/1 - l. (9 )   Таким образом, прибыль зависит от инвестиций с временным лагом. Аналогичный вывод делается М.